元大經貿基金經理人陳乃漢：專家理財才是未來的主流

89/2/18

　週五台股在美國NASDAQ指數大漲再創歷史新高的激勵下，早盤一度上漲近200點，尾盤在短線獲利賣壓下，指數由紅翻黑，元大經貿基金經理人陳乃漢分析，短線台股未脫盤整格局，年初至今傳統產業龍頭股、金融、營建、鋼鐵、造紙等類股股價漲幅不小，電子類股反而沒有太大的表現，在類股良性輪動下，以及國內外法人佔台股成交比重逐步上升，此次萬點行情將不易出現急漲，但多頭格局將能持續較長的時間。

　根據台灣證券交易所資料顯示，去年本國法人與外資佔股市集中市場成交比重均創下歷史新高水準，其中本國法人比重佔9.4%，而外資法人佔了2.4%，相對熱中短線進出的本國自然人比重卻由80年的96.9%，一路下滑到去年底的88.2%。陳乃漢認為，在投信規模不斷成長與外資持續加碼台股趨勢不變下，今年法人佔大盤比重還會進一步提高，有機會挑戰15%甚至20%的水準。

　陳乃漢又說，由於台股在全球市場已佔有一席之地，資訊製造業產值居全球前五大，高科技產業中的IC代工、DRAM、零組件、筆記型電腦、主機板等廠商，國內廠商擅於成本控制，加上靈活的組織，在PC低價化的風潮下國內高科技產業獨領風騷，因而自去年起，包括海外基金、境內外僑、專業外國投資機構QFII等外資法人的看好下，不畏本土性金融風暴、兩國論、九二一地震的影響，一路加碼台股，全年買超金額超過三千億元台幣，僑外法人去年全年成交金額達1.42兆新台幣，佔集中市場比重2.4%，刷新85年的2.1%，也較80年的0.1%成長24倍，足見外資法人與本國法人對股市的影響力與日俱增，成為一股不能忽視的力量。

　觀察過去十年法人佔國內股市的交易比重呈現緩步增加的現象，本國法人的比重更是明顯，除86年度較85年萎縮外，過去十年平均每年成長1%，陳乃漢說，這與國人理財觀念的普及與共同基金的盛行有關，去年底國內全體投信規模已正式突破一兆元，定時定額人數也超過40萬戶以上，足見基金已成為國人除了股票之外的最愛。

　基金操盤經驗超過四年，歷經台股三次萬點行情的多空循環，陳乃漢認為龍年新春開盤後延續去年多頭氣勢再次站上萬點，在美股升息壓力下，資金已有流向亞洲的跡象，今年經濟成長率將達6.3%的台灣股市，自然成為外資加碼的首要地區，加上MSCI權值比重將台股的權值提高至85%，外資機構尤其是海外基金為避免績效落後指數，勢必提前進行佈局，預估今年外資將有200億美元以上資金進場，台股後勢看俏，17日及18日盤中指數均一度超越86年8月27日的10256高點，在台股基本面看好的前題下，龍年股市仍大有可為。

　陳乃漢評估國內股市，無論在基本面、資金面、籌碼面等各方面，均處於十年來難得的狀況，在選前政策極力作多為候選人拉抬造勢，指數下跌空間有限，大盤盤整機率高，但選後在政治面干擾因素消失後，股市回歸基本面，選前受壓抑的股價及指數反而較有表現空間。隨著國內外法人對台股影響力與日俱增，外資與國內法人以「基本面為依歸」的投資哲學，長期持有台灣具國際競爭力的產業，此趨勢將使台股脫胎換骨，退去以往週轉率過高、明牌滿天飛的投機色彩。

　在資訊上較為貪乏的散戶投資人，六七百家上市上櫃公司選股難度高，陳乃漢樂觀表示，在「專家理財時代」裡，國內投信則將扮演更為吃重的角色，投資人應當有此體認。從技術面來看，台股去年走完初升段之後進入今年的主升段，在資金面寬鬆、外資買盤不斷、景氣面看俏等條件下，多頭格局相當確立。　研究國內股市超過十年的陳乃漢認為，在各種條件的配合下，龍年台股有機會突破十年前的高點，逢回都是不錯的買點，選股上以長期趨勢看好的IC（代工、DRAM、封裝）、後PC時代網路通訊族群（手機、無線傳輸、寬頻、網路），另外佈局受惠於原物料價格調漲的塑化及紙漿類股。

　

法人將成台股中流砥柱

年度	本國法人		僑外法人		本國自然人		外國自然人
	金額(億)	百分比	金額(億)	百分比	金額(億)	百分比	金額(億)
80	6205.9	3.0	110.0	0.1	198289.7	96.9	10.8
81	4527.2	3.6	316.3	0.1	119538.0	96.1	11.4
82	9932.4	5.4	896.9	0.5	174151.1	94.1	16.8
83	22609.9	5.8	2644.6	0.7	3641652.4	93.5	33.2
84	13783.1	6.7	2839.9	1.4	189400.2	91.9	26.1
85	22654.3	8.6	5567.3	2.1	234451.6	89.3	26.7
86	56948.6	7.6	12890.2	1.7	684282.1	90.7	108.5
87	51442.5	8.6	9467.5	1.6	534805.1	89.7	90.8
88	55204.9	9.4	14201.1	2.4	520431.8	88.2	81.1

資料來源：台灣證券交易所        資料整理：元大投信